A股纠结风口港股通创新药年内涨超122%！

　　8月以来，A股市场情绪随数据波动起伏，各大板块轮动加速。而且港股市场始终有一大确定性板块持续走强，$港股创新药ETF鹏华(SZ159286)$跟踪的国证港股通创新药指数年内已经上涨122%，今日盘中再度涨超1.5%，逼近年内新高。

　　中国创新药的“长牛时代”才刚刚拉开帷幕。在全球药企面临专利悬崖困境之际，港股创新药正强势进军全球医药市场的核心领域。

　　2022年科伦药业默沙东的93亿美元交易，打响恶劣中国创新药的出海第一枪。随后康方生物百利天恒三生制药等企业接连签下重磅BD（商务拓展）协议，但市场似乎没算清这笔账：这些产品大多还没进入商业化阶段。以PD-1/VEGF双抗为例，三生制药与辉瑞的交易首付款就达12.5亿美元，但未来峰值销售额的分成比例可能高达20%——这意味着单款产品就能撑起一家千亿市值公司，而当前估值连“未来现金流的零头”都没体现。

　　另外，全球药企的“买买买”模式远未饱和。2025年，默沙东、诺华等巨头面临超500亿美元专利悬崖，肿瘤、自免、代谢领域的管线缺口大得吓人。小核酸药物、口服GLP-1、EGFR-ADC等赛道上，MNC的出价一个比一个狠——康方生物的PD-1/VEGF二次BD、石药集团的EGFR-ADC、联邦制药的口服GLP-1……这些潜在交易的主角，很多都是港股上市公司。

　　估值低：港股通创新药指数PE约39.92倍，当前估值比历史上61.01%时间低，不到美股的一半。但看看它们的“朋友圈”——辉瑞、默沙东、诺华……这些全球Top10药企的背书，可比任何故事都靠谱。

　　小市值公司也能“逆袭”：和铂医药半年赚5.1亿人民币，康方生物年内涨幅超55%，这些案例说明：在港股，创新药公司不用靠“烧钱讲故事”也能活得很好。

　　大赛道大单品“扎堆”港股：从管线进度看，康方生物的PD-1/VEGF、石药集团的EGFR-ADC、中国生物制药的PDE3/4抑制剂……这些未来可能改写全球医药格局的产品，大多在港股上市。当BD落地时，港股的弹性会比A股更猛。

　　市场上的医药ETF五花八门，但港股创新药ETF鹏华（159286）有个“杀手锏”：它跟踪的国证港股通创新药指数，是唯一100%剔除CXO（医药外包服务）的纯创新药指数。

　　为什么强调“纯度”？因为CXO的业绩受全球医药研发周期影响，波动大且与创新药商业化逻辑不同。而159286的成分股全是“自己造药”的公司——信达生物百济神州、康方生物……这些企业既有自主研发能力，又能通过BD快速变现。今年以来，该指数涨幅超122.24%，跑赢所有港股和A股医药类指数，就是最好的证明。

　　政策在托底：国家医保局明确支持创新药，2025年医保谈判成功率超90%，降价幅度收窄至30%以内，商业化速度大幅提升。

　　技术在突破：ADC、双抗、CAR-T等领域，中国药企的研发成本仅为美国的1/3，临床试验周期缩短30%，加科思的KRAS抑制剂客观缓解率达77.7%，直接碾压国际竞品。

　　当市场还在纠结“创新药是不是风口过了”时，聪明的钱已经通过港股创新药ETF鹏华（159286）布局未来十年。这不是一场短跑，而是一场由中国工程师红利驱动的医药产业技术革命。

　　医药关联个股：康方生物、中国生物制药、信达生物、百济神州、石药集团、三生制药、翰森制药科伦博泰生物-B金斯瑞生物科技亚盛医药-B制药。

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