时间:2025-04-22 来源：原创/投稿/转载作者：管理员点击:
**2025年，天润乳业（600419）的业绩表现和未来展望成为了市场关注的焦点。**根据民生证券股份有限公司王言海和胡慧铭的最新研究报告，天润乳业在2024年的年报中展现了稳健的扩张节奏和逐步释放的盈利弹性，公司因此获得了“买入”评级。
**年报数据显示，2024年天润乳业实现营收28.04亿元，同比增长3.33%。**然而，归母净利润为0.44亿元，同比下降69.26%。扣非归母净利润为0.76亿元，同比下降45.78%。尽管净利润有所下滑，但公司在第四季度实现了扭亏为盈，归母净利润达到0.21亿元，扣非归母净利润为0.02亿元。
**天润乳业的疆外扩张稳步推进，低温乳制品板块表现尤为突出。**2024年，公司乳制品销量达到29.43万吨，同比增长3.43%。其中，低温乳制品实现收入11.18亿元，同比增长3.47%，占总收入的41.04%。常温乳制品收入为14.99亿元，同比下降2.03%，占比55.03%。畜牧业板块收入为0.92亿元，同比增长14.32%，占比3.37%。
**渠道方面，天润乳业在疆外市场持续发力，实现收入13.65亿元，同比增长9.25%，占总收入的50.10%。**公司通过构建社区乳业新生态，在乌鲁木齐开设了14家工厂店，提升了区域市场渗透率。同时，公司新增了干酪、希腊酸奶、花式酸奶等品类，并在北京、上海、广东等31个省市建立了市场网络体系。
**尽管原奶价格处于底部周期，毛利率承压，但公司通过费用缩减带动盈利改善。**2024年第四季度，公司毛利率为12.15%，同比下降5.43个百分点。销售费用率和管理费用率分别为3.61%和4.26%，同比下降1.60和0.47个百分点。净利率为3.30%，同比增长3.37个百分点。
**投资建议方面，民生证券认为天润乳业作为新疆龙头乳企，在行业供需压力环境下经营韧性凸显，盈利能力边际改善。**随着行业奶源阶段性过剩的改善，原奶价格有望迎来拐点。公司制定了2025年经营计划，目标实现乳制品销量31万吨，营业收入30亿元，同比增长5.33%和6.99%。预计2025年至2027年，公司营收分别为30.29亿元、32.91亿元和35.61亿元，归母净利润分别为1.50亿元、2.15亿元和2.42亿元。
**风险提示方面，投资者需关注上游奶源供应风险、资产损益持续增加、疆外竞争加剧以及食品安全问题等。**最新盈利预测显示，该股最近90天内共有3家机构给出评级，其中买入评级1家，增持评级2家。
**总体来看，天润乳业在2025年的发展前景值得期待。**公司在疆外市场的持续扩张和低温乳制品的稳健增长为未来业绩提供了有力支撑。尽管面临一定的市场挑战，但通过有效的成本控制和战略调整，天润乳业有望在未来几年实现盈利弹性的进一步释放。投资者在关注公司业绩的同时，也需密切关注行业动态和市场风险，以做出明智的投资决策。